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投资产品期权交易

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投资产品期权交易

期权合约通常按月到期,也有部分交易所推出每周到期的周期权,以及存续期超过一年的长期期权。 交易所期权合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月(下季月与隔季月), 共四个月份,同时挂牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。

5、什么是到期日?

6、什么是行权?

7、什么是行权日和行权交收日?

8、什么是欧式期权?

9、什么是美式期权?

10、什么是实物交割?

11、什么是行权价格间距?

12、什么是开仓和平仓?

开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入期权合约获得权利后建立的仓位为权利仓(long position, 也称为长仓)。卖出期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓(short position,也称为短仓),持有义务仓的一方为义务方。

对已持有的期权仓位进行反向操作叫做平仓, 即权利方将持有的期权卖出并不再拥有权利; 义务方从其他投资者手中买回之前卖出的期权合约, 不再承担义务。平仓后投资者不再持有任何仓位,也不再有任何权利或义务。

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【雪球系列】雪球产品的主要交易要素

一、产品类型。 目前市场上已经衍生出多种类型的雪球产品,例如:根据是潜在本金损失程度可分为:保本型雪球产品、有限损失型雪球产品、非保本型雪球产品;根据产品锁定期可分为:有锁定期雪球产品和无锁定期雪球产品;根据敲出价格是否逐步调整可分为:普通雪球产品和逐级下调( step-down )雪球产品等。因此投资者应当谨慎选择适合自己的雪球产品,严格根据自身的风险承受能力、投资知识以及市场判断作出投资决策。

二、挂钩标的。 雪球产品挂钩标的在产品持有期内的市场表现将在观察日与产品的敲入价格和敲出价格进行比对,确定是否触发敲入事件和敲出事件,因此挂钩标的的表现决定了投资者最终的损益结果。市场上已存在的雪球产品挂钩标的主要有中证 500 指数、其他宽基指数、 ETF 以及个股等,绝大部分的雪球产品挂钩标的为中证 500 指数,是由全部 A 股中剔除沪深 300 指数成份股及总市值排名前 300 名的股票后剩下的总市值排名靠前的 500 只股票组成。

四、期初观察日及期初价格。 期初观察日决定了雪球产品挂钩标的的期初价格。例如某雪球产品期初观察日挂钩的中证 500 指数为 7000 点,那么之后的产品敲出与敲入的触发将由中证 500 指数在观察日的表现与期初价格( 7000 点)以一定比例进行对比决定。

五、敲出观察日、敲出价格与敲出事件。 雪球产品将在敲出观察日时将标的的表现与敲出价格进行对比,如果标的 价格高于敲出价格 ,则触发 敲出事件 ,产品结束,投资者获得收益。例如:敲出观察日时中证 500 指数为 6020 点,敲出价格为期初价格 *100% ,即前文提到的期初观察日的 6000 点,那么敲出事件触发。敲出观察日通常为每个月观察一次,部分产品的敲出观察日会从产品开始的第三或四个月开始。敲出价格根据产品不同的类型有不同的设定,普通雪球产品常见设定为期初价格 *100% 或期初价格 *103% ,而逐级下调( Step-down )雪球产品则在第一个敲出观察日开始,逐月下调敲出价格,例如每月下调 0.2% ,那么第 5 个敲出观察日产品的敲出价格相较于第一个月下降 1% ,更容易触发敲出事件。

六、敲入观察日、敲入价格与敲入事件。 雪球产品将在敲入观察日时将标的的表现与敲入价格进行对比,如果 标的价格低于敲入价格 ,则触发 敲入事件 。敲入观察日通常为每个交易日,常见敲入价格有期初价格 *80% 、期初价格 *70% 等。

七、产品票息(年化)。 即产品持有期内触发敲出事件或未敲入且未敲出情况下投资者获得的年化收益率,不同产品的年化收益率有所不同,有 20% 、 18% 、 15% 等。通常情况下,保本或有限损失型的雪球产品年化收益率会低于非保本型雪球产品;敲入价格较高的雪球产品年化收益率高于敲入价格较低的雪球产品。简单来说,投资者潜在损失越小、敲出事件越容易触发、敲入事件越不容易触发的产品,年化收益率越低。在满足获得年化收益率的前提下,投资者最终获得的绝对收益取决于产品的持有期限的长短,假设投资者 A 投资了一款年化收益率为 20% 的雪球产品,但产品在第三个月就敲出结束了,那么投资者的绝对收益率为 20%*3/12=5% 。 也就是说,虽然产品约定的年化收益率很高,但如果产品过早敲出,投资者获得的绝对收益率也并不高。