分类
投资产品期权交易

最佳不受监管的二元经纪商

当前位置: 首页>专题专栏>投资者保护> 投资知识园地

最佳不受监管的二元经纪商

ASIC监管监管政策重大变化 最佳ASIC监管的外汇经纪商有哪些

ASIC遵循《 2001年澳大利亚证券和投资委员会法案》(ASIC Act)行事。

截至2020年7月,James Shipton担任ASIC主席,而该委员会的首席财务官是Maria Moore(最佳不受监管的二元经纪商 代理),其首席风险官是Zack Gurdon。

ACAMS Today

The Magazine for Career-minded Professionals in the Anti-Money Laundering Field

Detecting and Reporting Organized Retail Crime

Detecting and Reporting Organized Retail Crime

DNA and the BSA

DNA and the BSA

A Three-pronged Approach to Fighting Crypto Fraud

A Three-pronged Approach to Fighting Crypto Fraud

FinCEN’s AML and Terrorist Financing Priorities: An Introduction

FinCEN’s AML and Terrorist Financing 最佳不受监管的二元经纪商 Priorities: An Introduction

Canada Honors Anti-human Trafficking Champion Peter Warrack

Canada Honors Anti-human Trafficking Champion Peter Warrack

Fighting Fraud in the 2020s: All Hands on Deck for the Crime of the Century

Fighting Fraud 最佳不受监管的二元经纪商 in the 2020s: All Hands on Deck for the Crime of the Century

去中心化金融合规:并不遥远的新世界

April 20, 2022

DeFi Compliance: A Galaxy Not Far Away

何为去中心化金融?

在去中心化金融语境下,用户通常用智能合约进行交易。正如 IBM 解释的那样,“智能合约不过是存储在区块链上的程序,在满足预设条件时运行。它们通常用于自动执行协议,使所有参与者都能即刻确定结果,无需任何中间人的参与,也不存在时间损失。它们还可以对工作流程进行自动化,在满足条件时触发下一个操作 。” 1

在智能合约中,用户根据编码到应用程序的一组规则直接相互交流。因此,如果满足条件 A(如拖欠贷款),则条件 B 生效(如借方抵押物被转给贷方)。这些智能合约是去中心化的应用程序 (DApp),用途多样,包括欠抵押贷款、游戏、博彩等。去中心化金融只是去中心化应用程序的一个用例,把金融服务带入了加密货币领域。

其工作原理到底是什么?就像传统金融一样,去中心化金融服务需要流动性。但在去中心化金融中,流动性不是来自机构,而是由用户创建流动性池,即锁定在智能合约中的众筹加密货币池或代币池,智能合约则为去中心化交易所 (DEX) 中的资产间交易提供便利。许多去中心化金融平台采用自动做市商 (AMM) 制度,允许通过流动性池进行数字资产的自动和无许可交易。

去中心化金融项目是否受监管?

出于反洗钱合规目的,是否需要监管去中心化金融项目?答案是有可能。在美国,美国财政部麾下金融犯罪执法网络负责实施《银行保密法》 2 ,这是美国的主要反洗钱法。该法要求,所有货币服务企业(提供资金转账服务或从事资金转账业务的个人或实体,如“货币服务提供商”)实施和维持现代版的风险为本反洗钱制度。在 2019 年的一份指南中,金融犯罪执法网络明确表示,许多加密货币服务企业都是货币服务企业。根据美国联邦当局的定义,以任何方式接受货币、资金或其他“货币替代价值”并将其从一人转至另一人或地点的人都属于“货币服务提供商” 3 。根据金融犯罪执法网络的说法,虚拟货币“具有与货币等值的价值,或充当真实货币的替代品 4 。”因货币服务提供商是货币服务企业的一种,所以要求加密货币交易所、经纪人、保管人、ATM 和大量其他实体建立反洗钱合规制度。此等要求包括在金融犯罪执法网络登记造册、维持书面政策和程序、提交可疑活动报告、利用区块链情报解决方案监控交易、筛查钱包、降低欺诈和金融犯罪风险等。

美国的问题是去中心化金融项目是否属于货币服务企业,并因此需要实施风险为本的反洗钱合规控制。尽管金融犯罪执法网络和全球监管机构迄今对去中心化金融大多保持沉默,但在 2021 年 10 月的指南中可以找到金融行动特别工作组 (FATF) 的声音。金融行动特别工作组是由 39 个成员国组成的工作组,是反洗钱和反恐融资工作的标准制定机构。联合国“全球反洗钱计划” 5 最近发布指导意见,首次提出要解决去中心化金融领域的监管复杂性问题。金融行动特别工作组用“虚拟资产服务提供商”(VASP) 来指代加密货币服务企业,如被金融犯罪执法网络当作货币服务企业进行监管的那些企业。工作组解释称,部分去中心化金融项目有可能是虚拟资产服务提供商,因而负有合规责任。具体来说,根据指南,智能合约或软件程序不是虚拟资产服务提供商。然而,有的去中心化金融项目只是使用了“去中心化金融”或“去中心化”的说法,实际上是中心化的。因此,可以像其他加密货币服务企业一样对这些项目进行监管。金融行动特别工作组开发了一个功能性的“所有者 / 运营者”测试,用于确定去中心化金融项目是否是虚拟资产服务提供商。该测试认为,可以将“维持控制或影响的……创建者、所有者和运营商”视为虚拟资产服务提供商,即使项目表面上看起来具有去中心化的特征 6 。根据新的“所有者 / 运营者”测试,金融行动特别工作组认为,控制标志包括对项目施加控制或与用户保持持续性的关系。

  1. “是否有个人或实体表现出对资产或服务协议本身的控制权?
  2. 是否有个人或实体“在您与客户之间建有业务关系,即使这是通过智能合约履行的关系?”
  3. 是否有个人或实体从提供给客户的服务中获利?
  4. 4. 是否有其他所有者 / 运营者标记 7 ?”

金融行动特别工作组明确指出,一个国家或地区应从广义上解读测试,如果确定所有者 / 运营者测试适用,则“所有者 / 运营者应在启动或使用软件或平台之前进行洗钱 / 恐怖融资风险评估,并采取适当措施,以持续性和具有前瞻性的方式管理和缓释这些风险。” 8

货币服务企业如何安全地参与去中心化金融项目?

  • 在参与去中心化金融平台项目之前对风险敞口进行预筛查。
  • 参与后对去中心化金融平台进行持续监控。
  • 根据风险为本的方法调查并向公司监管机构报告可疑活动。

Ari Redbord,TRM 实验室法律和政府事务主管,华盛顿特区,[email protected], Twitter: @ARedbord

最佳不受监管的二元经纪商

本文以欧盟金融工具市场指导(MiFID)和法规为例,介绍了欧洲的金融监管经验,着重分析了于2018年1月3号开始实施的新版MiFID II较原版的改进之处及实施影响。

1、基本概念、历史演变及适用范围。

MiFID(Markets in Financial Instruments Directive)是指“欧盟金融工具市场指导”,是欧盟地区规范金融投资公司行为的法律框架文件,旨在促进欧盟形成金融工具批发以及零售交易的统一市场,同时在多个方面改善对客户的保护,其中包括增强市场透明度、出台更符合惯例的客户分类规则等[1]。

最新MiFID II和MiFIR于2018年1月3日生效。MiFID法律框架最初于2004年颁布,并于2007年11月正式生效。但在金融危机过后,欧盟委员会又于2011年10月决定对MiFID进行了一次修订,并于2014年6月12日公布了修订版,被称为MiFID II,并公布了MiFIR“欧盟金融工具市场法规”(Markets in Financial Instruments Regulation ),该法规旨在阐明MiFID II框架下的具体法律法规。

该法律框架和法规适用于欧盟27个成员国,包括: 英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。在英国未正式脱离欧盟之前,英国FCA仍需要遵循MiFID II的规则。若未来英国不再是欧盟成员国,则该法律框架将不再适用。瑞士因不是欧盟成员国而不会受到MiFID的监管。此外,几个离岸金融中心,如马恩岛(Isle of Man)以及英属海峡群岛(Channel islands)也不会受到该法规的监管。

任何提供“投资服务”的公司,只要位于属于欧盟经济区的成员国国家境内,就将受到MiFID 最佳不受监管的二元经纪商 II的监管约束。同时,MiFID II监管的对象还包括在交易所交易的商品衍生品以及柜台产品(场外交易,OTC),投资咨询公司——全球投资银行和作为卖家的经纪商。MiFID II监管条例中明确规定,以下类别的经纪商都将纳入监管对象之列:

1)零售外汇(Retail Foreign Exchange)

2)差价合约(CFDs)

3)期权(Options)、二元期权(Binary Option)

4)远期合约(Forward Contract)

5)证券(Share)

6)债券(Debenture)

7)交易所交易基金及其他衍生品(ETFs & derivatives)

3、MiFID II和MiFIR的基本原则。

1)场内监管,公平竞争:新的监管框架要求所有交易都在受监管场所进行公平竞争;

2)市场透明度:新的监管框架要求场外市场与场内市场均需满足交易前透明度的监管要求。

3)保护投资者:对投资者扩大保护范围、强化商业准则、强化对企业管理责任以及加大执法力度。

4、MiFID II对MiFID的改进。 最佳不受监管的二元经纪商

MiFID II对其第一版改进的内容主要涉及投资服务提供方式、指令豁免范围、交易场所的组织规定、数据服务提供商的授权和义务、合格监管部门的制裁权利、第三国公司设立分公司等方面。其中,最为显著的修改有三处:集中化的交易系统、增加市场透明度,和订单最优执行

集中化的交易系统方面,重新定义一种新型交易场所—有组织交易场所(Organized trading facility,OTF),并将其纳入与场内交易场所相同的监管范畴。如将风险较高的衍生品集中化交易(引入场内交易),比如二元期权等。

市场透明度方面,新法规对经纪商的报告要更多且细。MiFIR的交易报告是T+1报告,逐条列记投资者交易相关信息,包括买、卖方信息、价格质量、执行速度、结算规模、执行地点、到期日期及标的货币以及提交数据的数目及属性性质。此外,经纪商也必须公开报价。

订单最优执行方面,投资公司需要采取所有合理的步骤,以便为客户指令获得最好的执行结果,这里面涉及到价格、成本、速度、指令执行的可能性以及指令的处置结果。同时,明确系统化内部撮合商在交易前以及交易后的责任,交易后的责任包括,公司必须达到透明度的要求,要有与监管市场同等的透明度。

5、MiFID II及MiFIR实施的影响。

1)主要的积极影响有以下几个方面:

首先,新规将提供更为平等的竞争环境。新规明确,将非大宗场外交易纳入OTF监管,通过对交易前后透明度、市场接入规则、市场监查等要求给市场提供更为平等的竞争环境,填补了监管空白,有利于各类市场的有序竞争。

其次,新规有利于提高对投资者的服务。新规明确了未来市场竞争将从交易扩展至清算、结算、数据等交易后服务,对交易场所的竞争力提出了更高要求。

最后,强化监管协调,降低风险。新规对于商品衍生品等以前关注不够的产品和服务,强化了头寸报告和头寸限制管理,将商品衍生品中的实体企业用户和投机用户加以区分。另外,新规也加强了对算法交易、高频交易等领域的监管,通过事先报告、事中控制、事后监督等方式,对技术进步可能对市场带来的不利影响进行防范。

2)但是新规对金融市场——尤其是非欧盟机构——也提出了挑战:

首先,非欧盟机构需重新提交申请,否则可能无法办理业务。根据新规,非欧盟机构应于2018年1月3日起通过分支机构模式和跨境模式在欧盟开展业务(表1)。对于采取跨境模式的非欧盟机构,应尽快完成ESMA的登记并获得欧盟对相关第三国的等效认证,否则将面临无法办理业务的风险。采用分支机构模式的,也需向欧盟成员国申请。各种经营模式分别要满足以下要求:

image.pngimage.png

第二,增加企业运营成本。MiFID II涉及面很广,在多个方面有了新的监管规定,例如公司治理、交易场所、投资公司及监管者对产品的干预程度、非歧视性交易、算法交易与直接电子存取、大宗商品衍生品持仓限额与报告、权益工具交易规则、监督权和制裁措施、第三国公司、衍生品交易、交易前和交易后的透明度要求、月度交易报告、交易记录保存、投资者保护与适宜性、最优执行、诱因研究分拆等,这将会大幅增加投资机构的运营成本。

第三,全球研究开支或将减少。根据MiFID II,基金经理或咨询师禁止从第三方获取研究费,不能将费用打包至客户交易佣金内。受此影响,投资者此后将要为单独研究报告付费,并自行核对研究报告质量,这一举措或将使投资机构减少研究报告需求,以降低研究费用开支,从而也将可能导致大批分析师“转业或失业”,相关机构可能需进行部门调整。

第四,可能降低市场活跃度。新规提出了新的交易报告制度,要求所有欧盟境内交易商必须将相关信息和LEI(法人实体标识符)提交给监管机构,这无形中增加了交易商的成本。此外,收集投资者身份信息涉及人数众多,可能会引发客户不满,从而使交易商陷于两难境地——或失去客户,或违反新规。在此背景下,荷兰皇家壳牌公司已计划将交易业务移出欧盟,新址选择或为美国和新加坡,以规避该法规给公司运营成本带来的压力。包括壳牌在内的欧洲能源公司认为,新的规则有可能损害欧盟大宗商品衍生品市场的流动性。

最后,对平台经纪商汇报交易提出更高要求。MiFID II正式实施后,位于欧盟境内的所有平台经纪商均须尽可能实时得汇报所有交易,所有产品国际证券识别编码和其他信息每晚都必须提交给国家监管机构。这是对平台经纪商的重大挑战,需引起高度关注。

贵州监管局

当前位置: 首页>专题专栏>投资者保护> 投资知识园地

金融期货之基础概念篇

2. 杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金,只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如,假设股指期货交易的保证金为 12 %,投资者只需支付合约价值 12 %的资金就可以进行交易。

3. 联动性。股指期货的价格与其标的资产 — 股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产,对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时,股指期货是对未来价格的预期,因而对股票指数也有一定的引导作用。

目前,在中国金融期货交易所上市的股指期货是沪深 300 指数期货。沪深 最佳不受监管的二元经纪商 最佳不受监管的二元经纪商 300 指数是从上海和深圳证券交易所挂牌上市的股票中选取 300 支 A 股作为样本编制而成的成份股指数,由中证指数有限公司编制和发布。

中国金融期货交易所沪深 300 股指期货合约

交易环节:中国金融期货交易所实行涨跌停板制度。沪深 300 股指期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的± 10% 。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的± 20% 。季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的± 20% 。

结算环节:沪深 300 股指期货的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度等。当日交易结束后,交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用。当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的,以前一小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。

交割环节:股指期货合约采用现金交割方式。股指期货合约最后交易日收市后,交易所以交割结算价为基准,划付持仓双方的盈亏,了结所有未平仓合约。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后 2 小时的算术平均价。

目前在中国金融期货交易所上市的国债期货是 5 年期国债期货。

中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约

面值 100 万元,票面利率为 3% 的名义中期国债

合约到期月首日剩余期限为 4-7 年的记账式附息国债

最近的三个季月( 3 月、 6 月、 9 月、 12 月中的最近三个月循环)

交易环节:客户按规定足额缴纳开户保证金后,即可开始交易,进行委托下单。中国金融期货交易所实行涨跌停板制度。 5 年期国债期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的± 2% 。

结算环节: 5 年期国债期货的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度等。当日交易结束后,交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用。国债期货当日结算价是指该期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的,以前一小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。

1. 设计化的期货合约。一是交易币种的设计化。例如,在芝加哥的国际货币市场期货交易所开业时只有美元、英镑、加元、马克、日元、瑞士法郎、荷兰盾、比索八种货币。二是合同金额的设计化。不同外汇期货合约的交易金额有特殊规定,比如一份期货合同英镑为 25 000 、日元为 12 500 000 、瑞士法郎为 125 最佳不受监管的二元经纪商 000 、加拿大元为 100 000 、德国马克为 125 000 。三是交割期限和交割日期固定化。交割期一般与日历月份相同,多为每年的 3 月份、 6 月份、 9 月份和 12 月份。一年中其他月份可以购买但不能交割。交割日一般是到期月份的第三个星期的星期三。

4. 每日清算制度。当每个营业日结束时,清算所要对每笔交易进行清算 , 即清算所根据清算价对每笔交易结清,盈利的一方可提取利润 , 亏损一方则需补足头寸。

2. 委托。保证金账户开立后,客户即可委托经纪商进行交易。委托是通过向经纪商下达指令的形式进行的,分为限价委托 (Limit Order) 和市价委托 (Market Order) 两种。限价委托是客户指定一个特定的价格,要求经纪商按此价格或比该价格更好的价格进行交易。市价委托是指经纪商接到委托指令后可按当前市场上最有利的价格进行交易。

4. 清算与交割。买卖成交后,所有交易都要通过清算会员与清算机构进行清算。期货合约到期后必须进行交割,交割是期货交易的最后一个程序。外汇期货合约的交割日期比较固定。 IMM 最佳不受监管的二元经纪商 (国际货币市场)规定外汇期货合约一年交割四次,分别在每年的 3 月、 6 月、 9 月、 12 月的第三个星期三进行。如果当日恰逢节假日,则顺延一天。

2. 个人 盈亏的非对称性。在期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,亏损却是有限的,因而最大风险是确定的(损失权利金);与之相反,卖方的收益是有限的(获得权利金),潜在的亏损却是不确定的。